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5297娱乐官网:【黄瑜琴】The intra-regional spillover effects of bond defaults: Evidence from the Chinese corporate debt market

[发布日期]:2022-12-18  [浏览次数]:

5297娱乐官网黄瑜琴副教授和我院蒂尔堡项目在读博士生王文龙,Monash大学John Watson教授,上海交通大学在读博士生杨博文合作撰写的论文《he intra-regional spillover effects of bond defaults: Evidence from the Chinese corporate debt market》发表于《Pacific-Basin Finance Journal》2023年77期。

本研究侧重于债券违约对于省内债券的溢出效应,而不是对整个市场的风险传导。这来源于中国独特的经济和政治制度---地方政府直接干预以防止公司债券违约。在一省发生第一起违约事件之前,投资者相信地方政府会对违约债券进行隐性担保。但第一起违约事件发生后,投资者地方隐性担保的信念削弱,投资者会认为非违约公司债券的风险更高,从而导致区域内的溢出效应。

本研究采用DID方法,发现在2014年至2020年期间,第一次违约会导致同一省的非违约债券的信用利差增加约15个基点,发现了显著的区域内溢出效应。动态分析发现溢出效应在第一次违约事件发生后持续八个月。本研究发现,从债券违约的溢出效应来看,政府隐性担保放大了未来的市场风险,而不是减少风险。

本研究证明了债券违约存在区域内溢出效应。因此,地理因素也在中国债券市场的资产定价中发挥重要作用。另外,本文从一个新的角度补充了关于风险传染和溢出效应的文献。 第三,本文从地方政府隐性担保的角度补充了中国债券市场的文献。

 



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